九龙电力：订单持续超预期 脱硝大年进一步验证

　　hbzhan内容导读：九龙电力16日晚间发布关联交易公告，公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司与辽宁清河发电公司等四家中电投集团下属企业签订了脱硝工程EPC总承包合同等合作协议，合同金额总计约3.68亿元。
　　
　　九龙电力表示，公司控股子公司中电投远达环保工程公司签订上述合同，有利于提高该公司脱硝工程市场份额和经济效益。根据公告，远达环保通过参加招投标方式分别与辽宁清河发电公司签订了《1、9号机组脱硝工程EPC总承包合同》，与中电投河南电力公司开封发电分公司签订了《2×600MW机组烟气脱硝改造工程EPC总承包合同》，与元宝山发电公司签订了《2号600MW机组脱硝工程EPC总承包合同》，与中电投贵州金元集团纳雍发电总厂签订了《二厂1、2号机组加装临时烟囱工程EPC总承包合同》、《一厂1、2号机组取消GGH工程总承包合同》。合同金额分别约为1.22亿元、1.35亿元、1.05亿元，286万元和292万元。
　　
　　订单持续超预期，脱硝大年进一步验证。公司此次再次中标关联方的脱硝EPC大额订单符合了相关人士年初对“脱硝大年”的判断。而继6月分公告的3.81亿元脱硝EPC订单后，此次又再中标3.68亿元订单，无疑是彰显了集团对公司扶持的力度。而仅看本次的订单，专家认为对盈利的直接贡献不大，按照3%的净利率测算，贡献净利润1104万元。但值得关注的是，EPC是特许权经营的步，未来公司有望在做过的EPC项目中寻找项目以特许权经营的形式进入公司的运营业务，这部分的利润弹性将会大得多。
　　
　　公司将成脱硝电价上调的弹性标的。由于定增预案已经发布，考虑到此次注入后公司将拥有10.64GW的脱硝资产，而一旦脱硝电价上调，公司的弹性将会非常大。脱硝电价每上调1厘钱，贡献的净利润共4251万元（以15%的所得税率计算）。由于火电脱硝电价目前还无法覆盖大部分电厂的脱硝成本，因此专家认为后续上调脱硝电价的预期仍然很大。
　　
　　大气水务齐发力，后续成长值得期待。除了在大气领域的扩张，此次收购的鼎昇环保也将为公司在水务方面的扩张带来新的动力。鼎昇环保目前在手的的天津渤天化工的2.3万吨/日的中水回用项目也将有望为公司后续的业绩带来一定增厚。随着在火电厂水处理领域的规模化，以及生活及工业污水处理的项目扩张，公司在水务领域有望再造一个远达环保。
　　
　　此外，九龙电力不久前发布公告预计公司上半年实净利4546.69万元，同比增67%左右；基本每股收益0.09元。九龙电力称，本期业绩增加主要是由于公司脱硝催化剂销量大幅增加及2012年公司募投变更项目在报告期内产生效益增加共同所致。